en تأثیر درآمد نفتی و نرخ ارز بر سرمایه‌گذاری در بازار سهام در ایران اقتصاد پولی Monetary Economics پژوهشی اصیل - كاربردی Original Research - Empirical این مطالعه با استفاده از داده‌های فصلی برای دوره 2000 تا 2024، به بررسی چگونگی تأثیر درآمدهای نفتی و نرخ ارز بر سرمایه‌گذاری در بازار سهام ایران می‌پردازد. برای بررسی این پویایی‌ها، این تحلیل از یک مدل مارکوف-سوئیچینگ استفاده می‌کند که درآمدهای نفتی، نرخ ارز و تورم را به عنوان متغیرهای توضیحی در نظر می‌گیرد. نتایج نشان می‌دهد که تأثیر این عوامل در رژیم‌های مختلف متفاوت است و منعکس‌کننده شرایط مختلف بازار است. رژیم اول، که با واریانس بالا و سطح میانگین قوی (رونق) همراه است، نشان می‌دهد که درآمدهای نفتی و نرخ ارز به طور مثبت بر سرمایه‌گذاری در بازار سهام تأثیر می‌گذارند، در حالی که تورم تأثیر منفی دارد. در مقابل، رژیم دوم، که با واریانس بالا و سطح میانگین ضعیف (رکود) مشخص می‌شود، نقش مثبت مداوم درآمدهای نفتی را نشان می‌دهد، اما تأثیرات منفی هم از نرخ ارز و هم از تورم ناشی می‌شود. <span style="font-size:11pt"><span style="line-height:normal"><span style="unicode-bidi:embed"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><span style="font-family:&quot;Times New Roman&quot;,serif"><span style="color:#4472c4">This study investigates how oil revenues and the exchange rate influence investment in Iran&rsquo;s stock market, drawing on seasonal data for the period 2000&ndash;2024. To capture these dynamics, the analysis applies a Markov-switching model that incorporates oil revenues, exchange rate, and inflation as explanatory variables. The results highlight that the impact of these factors varies across regimes, reflecting different market conditions. The first regime, associated with high variance and a strong average level (boom), shows that oil revenues and the exchange rate contribute positively to stock market investment, while inflation exerts a negative effect. In contrast, the second regime, characterized by high variance and a weak average level (recession), reveals a continued positive role for oil revenues, but negative influences from both the exchange rate and inflation.<i></i></span></span></span></span></span></span><br> &nbsp; درآمد نفتی، نرخ ارز، تورم، بازار سهام، مارکوف-سوئیچینگ، ایران. Oil Revenue, Exchange Rate, Inflation, Stock Market, Markov-Switching, Iran. 21 35 http://jme.mbri.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-700-2&slc_lang=en&sid=1 Reza Darvishi رضا درویشی Darvishireza30@yahoo.com 10031947532846006911 10031947532846006911 No PhD student in Economics, Nejmeddin Erbakan University, Konya, Turkey دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشگاه نجم الدین اربکان، قونیه، ترکیه Monireh Dizaji منیره دیزجی dr.dizaji@iau.ac.ir 10031947532846006912 10031947532846006912 Yes Associate professor, Department of Economics, Ta.C., Islamic Azad University, Tabriz, Iran دانشیار، گروه اقتصاد، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران Arash Ketabforoush Badri آرش کتابفروش بدری arashkbadri@gmail.com 10031947532846006913 10031947532846006913 No Department of Economics, Qazvin Branch, Islamic Azad University, Qazvin, Iran گروه اقتصاد، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران Azam Hajipour اعظم حاجی پور hazam4826@gmail.com 10031947532846006914 10031947532846006914 No Scholar of economic sciences, Tabriz Branch, Islamic Azad university, Tabriz, Iran دانشجوی کارشناسی ارشد علوم اقتصادی، واحد تبریز، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران